Expositor:

Diego Rojas Alvarado (Máster en Economía).

Resumen:

El artículo analiza los efectos macroeconómicos de cambios en los requerimientos legales de reservas (encajes legales) en tres países latinoamericanos: Argentina, Brasil y Uruguay. Para identificar las innovaciones en los cambios de las reservas legales se utiliza un enfoque de narrativas que clasifica cada cambio como endógeno o exógeno al ciclo económico. Se muestra que esta distinción es crítica para entender los efectos de los requerimientos de reservas en la actividad económica. En particular, la actividad económica disminuye en respuesta a aumentos exógenos en los encajes legales. Por el contrario, si se utilizara la estrategia tradicional de identificación (que se basa en el momento de las variaciones e incluye todos los cambios en las reservas) el efecto estimado en la actividad económica de un incremento en los encajes legales sería nulo o incluso positivo. Adicionalmente, junto a los cambios en encajes legales, se analizan los efectos en el ciclo económico de cambios no anticipados en la tasa de política del Banco Central.